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工商時報【文╱謝奇璋】駿利亨德森表示，歐洲高收益債目前的利差約為440基點（相對公債選擇權調整後利差），依此之評價水準（利差）仍高於3年與5年歷史平均，經評等調整後，歐洲高收益債仍比美國高收益債具有投資吸引力。駿利亨德森指出，五月份歐洲高收益債表現疲弱，參考指標ICE美國銀行美林歐洲貨幣非金融高收益限制指數總報酬率是-1.4％。以總報酬表現而言，美國高收益債五月份表現優於歐洲高收益債，但超額信用表現（相對於公債）卻相對落後。歐洲高收益債方面，以高品質債券表現最佳，其中BB評等債券的超額報酬最強勁，其次是B評等債券，然後是CCC評等與以下。五月的發行狀況比四月清淡，歐洲非銀行與保險的總發行達72億歐元，淨發行則僅有0.4億歐元，是一年來最低的月發行量。今年以來淨發行仍低於2018年同期。儘管全球各國央行持續偏向鴿派，市場仍擔憂全球成長走緩以及信用週期走向尾聲。市場對經濟成長走勢的相關消息相當敏感，數據走穩才能讓信用利差從目前水準大幅緊縮。全球貿易衝突帶來的地緣政治與經濟威脅，亦是影響這個資產類別穩定度的主要威脅，另外還有義大利的政治局勢與英國脫歐協商。在技術面，預期2019年的供給面仍在控制之中，不過五月份的資金流為負，而這兩個因素的平衡將是決定歐洲高收益債的技術面是否具有支撐的關鍵。綜合以上的因素，駿利亨德森對這個資產類別維持謹慎態度，現階段的布局相對參考指標是減碼風險，透過利差存續期貢獻度與存續期利差作為評估指標。駿利亨德森認為今年這個市場的個別債券離散度將是關鍵，同時也將持續利用這些個別債券的獨特機會來締造報酬表現。